Jam dan Mekanisme Perdagangan

 

MEKANISME PERDAGANGAN SAHAM

Pelaksanaan perdagangan Efek di Bursa dilakukan dengan menggunakan fasilitas JATS INET. Perdagangan Efek di Bursa hanya dapat dilakukan oleh Anggota Bursa (AB) yang juga menjadi Anggota Kliring KPEI. Anggota Bursa Efek bertanggung jawab terhadap seluruh transaksi yang dilakukan di Bursa baik untuk kepentingan sendiri maupun untuk kepentingan nasabah.

Proses Pelaksanaan Perdagangan di Bursa

Pelaksanaan Perdagangan

Segmentasi Pasar dan Penyelesaian Transaksi

Segmen Pasar	Waktu Penyelesaian Transaksi
Pasar Reguler	Hari Bursa ke-2 setelah terjadinya Transaksi Bursa (T+2)
Pasar Tunai	Hari Bursa yang sama dengan terjadinya Transaksi Bursa (T+0)
Pasar Negosiasi	Berdasarkan kesepakatan antara Anggota Bursa jual dengan Anggota Bursa Beli

Hak Memesan Efek Terlebih Dahulu (HMETD) hanya dapat diperdagangkan di Pasar Tunai dan Pasar Negosiasi pada Sesi I.

Pra-pembukaan

Pelaksanaan perdagangan di Pasar Reguler dimulai dengan Pra-pembukaan. Anggota Bursa dapat memasukkan penawaran jual dan atau permintaan beli sesuai dengan ketentuan satuan perdagangan, satuan perubahan harga (fraksi) dan ketentuan auto rejection.Harga Pembukaan terbentuk berdasarkan akumulasi jumlah penawaran jual dan permintaan beli terbanyak yang dapat dialokasikan oleh JATS INET pada harga tertentu pada periode Pra-pembukaan.Seluruh penawaran jual dan atau permintaan beli yang tidak teralokasi di Pra-pembukaan, akan diproses secara langsung (tanpa memasukkan kembali penawaran jual dan atau permintaan beli) pada sesi I perdagangan, kecuali Harga penawaran jual dan atau permintaan beli tersebut melampaui batasan auto rejection.

Pra-penutupan dan Pasca Penutupan

Pada masa Pra-Penutupan, Anggota Bursa dapat memasukkan penawaran jual dan atau permintaan beli sesuai dengan ketentuan satuan perdagangan, satuan perubahan harga (fraksi) dan ketentuan auto rejection. JATS melakukan proses pembentukan Harga Penutupan dan memperjumpakan penawaran jual dengan permintaan beli pada Harga Penutupan berdasarkan price dan time priority.

Dalam Pelaksanaan Pasca Penutupan, Anggota Bursa Efek memasukkan penawaran jual dan atau permintaan beli pada Harga Penutupan, dan JATS memperjumpakan secara berkelanjutan (continuous auction) atas penawaran jual dengan permintaan beli untuk Efek yang sama secara keseluruhan maupun sebagian pada Harga Penutupan berdasarkan time priority.

Pasar Reguler dan Pasar Tunai

Penawaran jual dan atau permintaan beli yang telah dimasukkan ke dalam JATS INET diproses oleh JATS INET dengan memperhatikan:

• Prioritas harga (price priority)

Permintaan beli pada harga yang lebih tinggi memiliki prioritas terhadap permintaan beli pada harga yang lebih rendah, sedangkan penawaran jual pada harga yang lebih rendah memiliki prioritas terhadap penawaran jual pada harga yang lebih tinggi.

• Prioritas Waktu (time Priority)

Bila penawaran jual atau permintaan beli diajukan pada harga yang sama, JATS INET memberikan prioritas kepada permintaan beli atau penawaran jual yang diajukan terlebih dahulu.

Pengurangan jumlah Efek pada JATS INET baik pada penawaran jual maupun pada permintaan beli untuk tingkat harga yang sama tidak mengakibatkan hilangnya prioritas waktu. Transaksi Bursa di Pasar Reguler dan Pasar Tunai terjadi dan mengikat pada saat penawaran jual dijumpakan (match) dengan permintaan beli oleh JATS INET.

Pasar Negosiasi

Perdagangan Efek di Pasar Negosiasi dilakukan melalui proses tawar menawar secara individual (negosiasi secara langsung) antara:

• Anggota Bursa atau
• Nasabah melalui satu Anggota Bursa atau
• Nasabah dengan Anggota Bursa atau

Selanjutnya hasil kesepakatan dari tawar menawar tersebut diproses melalui JATS INET.

Anggota Bursa dapat menyampaikan penawaran jual dan atau permintaan beli melalui papan tampilan informasi (advertising) dan bisa diubah atau dibatalkan sebelum kesepakatan dilaksanakan di JATS INET. Kesepakatan mulai mengikat pada saat terjadi penjumpaan antara penawaran jual dan permintaan beli di JATS INET.

Transaksi dengan Pembiayaan

1. TRANSAKSI MARJIN

Transaksi Marjin adalah transaksi pembelian Efek oleh Nasabah yang dibiayai oleh Perusahaan Efek. Untuk dapat tercantum sebagai daftar Efek yang dapat ditransaksikan dalam Transaksi Margin, Efek tersebut harus memenuhi ketentuan sebagai berikut:

Ketentuan	Periode Saham Tercatat di Bursa
	> 12 Bulan	≥ 3 – 12 Bulan
Periode Transaksi	Minimal 90% dari total jumlah Hari Bursa selama 6 (enam) bulan terakhir	Ditransaksikan minimal 90% dari total jumlah Hari Bursa selama: 1. Minimal 3 bulan terakhir, untuk saham yang telah tercatat < 6 bulan di Bursa; atau 2. 6 Bulan terakhir, untuk saham yang telah tercatat 6 bulan atau lebih di Bursa.
Rata-rata Nilai Transaksi Harian atau Volume Transaksi Harian	6 Bulan terakhir: 1. Rata-rata nilai transaksi harian > Rp5.000.000.000; atau 2. Rata-rata nilai transaksi harian > Rp250.000.000 dan rata-rata volume transaksi harian > 500.000 saham.	1. Rata-rata nilai transaksi harian > Rp10.000.000.000 selama: a. Minimal 3 bulan terakhir, untuk saham yang telah tercatat < 6 bulan di Bursa; atau b. 6 Bulan terakhir, untuk saham yang telah tercatat 6 bulan atau lebih di Bursa. Atau 2. Rata-rata nilai transaksi harian > Rp500.000.000 dan rata-rata volume transaksi harian > 1.000.000 saham  selama: a. Minimal 3 bulan terakhir, untuk saham yang telah tercatat < 6 bulan di Bursa; atau b. 6 Bulan terakhir, untuk saham yang telah tercatat 6 bulan atau lebih di Bursa.

Pada periode reviw, saham marjin tercatat pada:

1. Papan Utama;
2. Papan Ekonomi Baru; atau
3. Papan Pengembangan atau Papan Akselerasi dengan ketentuan berikut:
   • Jumlah Pemegang saham tersebut minimal 300 nasabah pemiliki Single Investor Identification (SID).
   • Jumlah Free Float minimal 50.000.000 lembar saham dan paling sedikit 7,5% dari jumlah saham tercatat.
   • Tidak mengalami rugi bersih atau tidak memiliki ekuitas negatif berdasarkan laporan keuangan terakhir yang disampaikan ke Bursa.
   • Telah memenuhi kondisi berikut:
     • Rasio PER tidak > 5 kali PER Market dan PER Positif;
     • Rasio PBV tidak > 5 kali PBV Market dan PER Positif; atau
     • Nilai PBV tidak > 5 kali PBV Market dan Laba ditahan harus positif

Pasar perdagangan saham marjin bisa diperdagangkan pada pasar:

• Reguler
• Tunai
• Negosiasi

Ilustrasi Transaksi Marjin

Potensi keuntungan didapatkan dari hasil penjualan efek dikurangi dengan pembelian kembali efek, dengan  rincian sebagai berikut:

1. Selisih Harga Jual dan Harga Beli: Rp24.000.000 – Rp000.000 = Rp4.000.000
2. Biaya Pinjam Efek selama 30 Hari*: 30/360 x 15% X Rp10.000.000 = (Rp000)
3. Biaya Transaksi Jual (0.1433%): 0.1433% x Rp24.000.000 = (Rp392)
4. Biaya Transaksi Beli (0.0433%): 0.0433% x Rp000.000 = (Rp8.660)
5. Net Profit: (Rp000.000 – Rp125.000 – Rp34.392 – Rp8660) = Rp3.831.948

*asumsi peminjaman Efek dilakukan selama 30 Hari dengan asumsi tingkat bunga peminjaman Efek sebesar 15% p.a.

 

2. TRANSAKSI SHORT SELLING

Transaksi Short Selling adalah transaksi penjualan Efek yang mana Investor tidak memiliki Efek tersebut saat transaksi jual dilaksanakan.

Sebelum melaksanakan kegiatan Short Selling, Investor harus telah memahami hak dan kewajiban berkenaan dengan Transaksi Short Selling, telah membuka rekening efek short selling dan telah menandatangani perjanjian pinjam-meminjam Efek dengan Perusahaan Efek.

Transaksi Short Selling hanya dapat dilakukan atas Efek yang tercantum dalam daftar Efek Short Selling D

Untuk dapat tercantum sebagai daftar Efek Short Selling, Efek tersebut harus memenuhi ketentuan sebagai berikut:

Kriteria	Keterangan
Tipe Saham	Saham yang masuk dalam kriteria Efek Margin
Jumlah Saham Free Float	Minimal 20%, yang dihitung selama: 1. 6 Bulan terakhir hingga periode reviu untuk saham yang telah tercatat di Bursa selama 6 bulan atau lebih; atau 2. Minimal 3 bulan sejak tercatat hingga periode reviu untuk saham yang telah tercatat di Bursa kurang dari 6 Bulan
Pasar Perdagangan	Reguler dan Tunai

Dalam pelaksanaan Margin dan/atau Short Selling, Bursa juga berwenang untuk

• Menetapkan kriteria lainnya selain yang telah diatur dengan atas persetujuan Otoritas Jasa Keuangan
• Menetapkan kebijakan lain yang lebih ketat atas kriteria yang telah diatur dengan mempertimbangkan kondisi pasar dan aktivitas transaksi perdagangan yang dilakukan oleh Anggota Bursa Efek
• Menetapkan daftar Efek Margin dan Efek Short Selling serta mengumumkan kepada Publik dan melaporkannya kepada OJK paling lambat dua Hari Bursa terakhir tiap bulannya.

Ilustrasi Transaksi Short Selling

 

Potensi keuntungan didapatkan dari hasil penjualan efek dikurangi dengan pembelian kembali efek, dengan  rincian sebagai berikut:

1. Selisih Harga Jual dan Harga Beli: Rp1.000.000 – Rp900.000 = Rp100.000
2. Biaya Pinjam Efek selama 20 Hari*: 20/360 x 15% X Rp1.000.000 = (Rp8.333)
3. Biaya Transaksi Jual (0.1433%): 0.1433% x Rp1.000.000 = (Rp1.433)
4. Biaya Transaksi Beli (0.0433%): 0.0433% x Rp900.000 = (Rp390)
5. Net Profit: (Rp100.000 – Rp8.333 – Rp1.433 – Rp390) = 844
   ((Rp89.844/Rp1.000.000)x100) = 8,98% dari nilai short sell

*asumsi peminjaman Efek dilakukan selama 20 Hari dengan asumsi tingkat bunga peminjaman Efek sebesar 15% p.a.

Disclaimer: Investor hanya dapat memasukkan harga jual transaksi Short Selling/Intraday Short Selling paling rendah pada Last Done Price/Harga terakhir terbentuk pada sesi perdagangan (at tick).

Intraday Short Selling

Intraday short selling adalah transaksi short selling yang penyelesaian posisinya dilakukan pada Hari Bursa yang sama (net off position di akhir hari).

Ilustrasi Intraday Short Selling

Potensi keuntungan didapatkan dari hasil penjualan efek dikurang dengan pembelian kembali efek, dengan  rincian sebagai berikut:

1. Selisih Harga Jual dan Harga Beli: Rp1.000.000 – Rp900.000= Rp100.000
2. Biaya Transaksi Jual (0.1433%): 0.1433% x Rp1.000.000 = (Rp1.433)
3. Biaya Transaksi Beli (0.0433%): 0.0433% x Rp900.000 = (Rp390)
4. Net Profit: (Rp100.000 – Rp1.433 – Rp390)= 177
   (Rp98.177/Rp1.000.000)x100) = 9,81% dari nilai Intraday short sell

Dengan menggunakan mekanisme Intraday Short Selling (IDSS) potensi keutungan yang didapatkan investor lebih besar 0,83% dibandingkan dengan ilustrasi Short Selling.

Disclaimer:

1. Investor hanya dapat memasukan harga jual transaksi Short Selling/Intraday Short Selling paling rendah pada Last Done Price/Harga terakhir terbentuk pada sesi perdagangan (at tick).
2. Short Selling berpotensi mendapatkan keuntungan lebih besar dari IDSS, jika kondisi pasar membuat harga saham yang ditransaksikan mengalami penurunan terus menerus. Sedangkan IDSS hanya mendapat exposure penurunan harga saham pada Hari ditransaksikannya saja.
   
   

Perbedaan Short Selling dan Intraday Short Selling

Kriteria	Short Selling	Intraday Short Selling (IDSS)
Periode Penyelesaian Posisi (Net off)	Dapat lebih dari 1 Hari Bursa	Harus pada Hari Bursa yang sama
Pinjam Meminjam Efek (PME)	Ya	Tidak
Biaya PME	Ya	Tidak
Risiko Pasar	Cenderung lebih tinggi dibandingkan IDSS, karena posisi short selling terbuka lebih dari 1 Hari Bursa	Cenderung lebih rendah dibandingkan Short Selling Reguler, karena berpotensi tidak terpapar dengan fluktuasi pasar pada Hari Bursa berikutnya

Settlement (T+2) dan Pinjam Meminjam Efek

Dikarenakan penutupan posisi pembiayaan transaksi Short Selling dapat dilakukan pada hari yang berbeda dengan dilakukannya transaksi, maka pada saat settlement transaksi T+2 diperlukan kegiatan Pinjam Meminjam Efek (PME). Berbeda dengan penutupan posisi transaksi Intraday Short Selling yang harus dilakukan pada hari yang sama, maka pada saat settlement transaksi T+2 tidak diperlukan kegiatan Pinjam Meminjam Efek.

Adapun penyelesaian pembiayaan Transaksi Short Selling dapat menggunakan:

1. Portofolio milik sendiri
2. Efek yang dipinjam dari:
3. Lembaga Kliring dan Penjaminan;
4. Lembaga Pendanaan Efek;
5. Perusahaan Efek lain;
6. Bank kustodian; dan/atau
7. Pihak lain.

Berikut merupakan ilustrasi perbedaan Settlement transaksi Short Selling dibandingkan dengan Intraday Short Selling (IDSS):

 

Tahapan Bertransaksi Short Selling dan/atau Intraday Short Selling

1. Melakukan pembukaan Account Short Selling dan menyetorkan dana awal ke Anggota Bursa yang berlisensi Short Selling.
2. Menyiapkan Dana Jaminan Awal Rp50.000.000 atau sesuai dengan ketentuan dari Anggota Bursa
3. Melakukan Analisis pergerakan saham.
4. Melakukan jual pada at tick (last done price).
5. Lakukan pembelian saham diakhir Hari Bursa yang sama untuk menutup posisi/Net off (untuk Intraday Short Selling).
6. Lakukan pemantauan rasio transaksi short selling secara periodik dan mandiri, serta pastikan untuk memenuhi seluruh kewajiban (misal: batas rasio transaksi, top up jaminan short selling dan lainnya).

Manfaat dan Risiko Bertransaksi Short Selling dan/atau Intraday Short Selling

Manfaat	Tetap berpotensi mendapatkan keuntungan saat pasar sedang bearish (menurun) Meningkatkan likuiditas pasar Melindungi nilai portfolio nasabah Membantu pembentukan harga saham yang lebih wajar Peluang profit dari saham yang memiliki harga terlalu tinggi/tidak wajar
Risiko	Pergerakan harga saham tidak sesuai ekspektasi (market bullish) Potensi gagal serah efek (gagal buyback/pinjam efek)

KETENTUAN PERDAGANGAN EFEK MARGIN DAN/ATAU SHORT SELLING

Dalam bertransaksi Efek Margin dan/atau Short Selling, Investor wajib memenuhi ketentuan berikut ini:

Ketentuan	Marjin	Short Selling
Rekening Efek Khusus	Ya	Ya
Jaminan Awal	1. 50% dari Nilai Transaksi (Margin/Short Selling); atau 2. Rp50.000.000 (sesuai nilai jaminan awal yang dipersyaratkan oleh Anggota Bursa)
Pasar Perdagangan	Reguler, Tunai dan Negosiasi	Reguler dan Tunai
Anggota Bursa	Anggota Bursa Lisensi Marjin	Anggota Bursa Lisensi Short Selling
Tanda khusus/flag dalam pesanan	Tanda khusus/flag untuk pesanan beli	Tanda khusus/flag untuk pesanan jual
Harga	Selain transaksi pada Pasar Negosiasi, ketentuan batasan harga saham margin sesuai dengan batas Auto Rejection yang berlaku-	Dilakukan pada harga yang sama atau lebih tinggi dari harga perdagangan terakhir (last done price)

Satuan Perdagangan

Perdagangan di Pasar Reguler dan Pasar Tunai harus dalam satuan perdagangan (round lot) Efek atau kelipatannya, yaitu 100 (seratus) efek. Perdagangan di Pasar Negosiasi tidak menggunakan satuan perdagangan (tidak round lot). Satuan Perubahan Harga (Fraksi) sesuai Peraturan II-A Kep-00003/BEI/04-2025:

Kelompok Harga	Fraksi Harga	Maksimum Perubahan*
<200,00	Rp1,00	Rp10,00
Rp200,00 < Rp500,00	Rp2,00	Rp20,00
Rp500,00 < Rp2.000,00	Rp5,00	Rp50,00
Rp2.000,00 < Rp5.000,00	Rp10,00	Rp100,00
>= Rp5.000,00	Rp25,00	Rp250,00

Fraksi dan jenjang maksimum perubahan harga di atas berlaku untuk satu Hari Bursa penuh dan disesuaikan pada Hari Bursa berikutnya jika Harga Penutupan berada pada rentang harga yang berbeda. Jenjang maksimum perubahan harga dapat dilakukan sepanjang tidak melampaui batasan persentase auto rejection.

Auto Rejection

Harga penawaran jual dan atau permintaan beli yang dimasukkan ke dalam JATS INET adalah harga penawaran yang masih berada di dalam rentang harga tertentu. Bila Anggota Bursa memasukkan harga diluar rentang harga tersebut maka secara otomatis akan ditolak oleh JATS INET (Auto Rejection).

Berdasarkan Surat Keputusan Direksi PT Bursa Efek Indonesia II-A Kep-00003/BEI/04-2025 perihal Peraturan Nomor II-A tentang Perdagangan Efek Bersifat Ekuitas, batasan persentase Auto Rejection yang efektif diberlakukan pada Selasa, 8 April 2025 adalah sebagai berikut:

Efek	Rentang Harga	Auto Rejection (AR)
		AR Atas	AR Bawah	Volume
Saham Papan Utama, Ekonomi Baru, dan Pengembangan	Rp50,00 s.d. Rp200,00	35%	15%	>50.000 Lot atau >5% jumlah efek tercatat
	>Rp200,00 s.d. Rp5.000,00	25%	15%
	> Rp5.000,00	20%	15%
Saham Papan Akselerasi dan Watchlist	Rp1,00 s.d. Rp10,00	Rp1	Rp1,00
	>Rp10,00	10%	10%
ETF dan DIRE	Rp50,00 s.d. Rp200,00	35%	15%
	>Rp200,00 s.d. Rp5.000,00	25%	15%
	> Rp5.000,00	20%	15%
DINFRA	≥Rp50,00	10%	10%
HMETD	Seluruh efek	-	-
Waran	Seluruh efek	≥Last traded price saham underlying di pasar reguler	-